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中信证券经纪(香港):港股通股票推介:万科

时间:2019-08-24 03:04:02    来源:本站    浏览次数:    财经首页    我来说两句()

  公司上半年实现销售面积2150万平米,同比上升5.6%,实现销售额3340亿元,同比上升9.6%。受益于历史上充裕的可结算面积,公司实现结算收入1330亿元,实现营业收入1393亿元,分别同比增长32.2%和31.5%。公司上半年实现竣工面积1060万平米,同比增长15.6%。全年计划实现竣工面积3076万平米,同比计划增长11.6%。我们预计,公司下半年可结算资源仍然充裕,且利润率不会明显下降。2019年上半年,公司新增土地储备1373万平米,同比下降33%,权益地价仅649.8亿元,同比上升12%。公司新增储备面积显著低于去化面积。公司权益在建面积(5869万平)和权益规划中面积(3424万平)的比例较之去年底再次上升,达到171%,说明公司不愿意保留大量土地储备,力图降低风险。公司上半年度实现新开工1953万平米,同比下降16%。我们认为,公司新开工面积的小幅下降,可能是因为难以继续压缩规划中面积——这也为日后公司可销售资源的增加带来的压力。2019年中期,公司净负债率35%,货币资金规模超过短债2倍以上。上半年公司实现了经营性现金流净流入,销售商品提供劳务获得的现金也实现小幅正增长。我们预计,公司将继续控制杠杆使用。万科物业新增项目签约饱和收入同比增长114%,达到21.6亿元,其中商业物业服务新增饱和收入高达189%。同时,万科物业计划围绕房屋资产的交易、管理、配套、增值等环节推出综合性的资产服务计划。我们认为,万科物业品牌领先,在管规模(尤其是单位面积密度)较大,区域影响力均衡,商办等领域专业能力突出,是中国最具实力的物业管理企业,尽管为了夯实基础服务品质,厚积薄发,万科物业毛利率不高,但我们判断万科物业的价值超过当前已上市物业管理龙头。我们认为,公司控制城市布局,维持货值稳定,积极发展新业务,和当前房住不炒的政策导向是匹配的。公司优化信用,控制杠杆,避免高举高打,和收紧地产前端融资的趋势是匹配的。在房价稳定环境下,公司具备明显竞争优势。我们维持公司2019/2020/2021年EPS预测为3.69/4.44/5.66元,维持公司A股36.26元人民币的目标价,H股目标价则为36.7港元。建议投资者关注。Au2河北财经网_河北金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

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